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2013年电子产业十大猜想

    2012年是低迷的一年,也是缺乏变化的一年,尽管电子产品新品辈出,但是我们看到苹果还是苹果、三星还是三星,而DELL也还是DELL、HP也还是HP,主要的产业趋势在2012年并没有实质的变化,而是一种延续,诸多投资主线中唯有移动电子产业链贯穿全年,真正创造了价值。
    展望2013年,我们认为产业需求将呈现温和增长,供需关系将整体得到温和改善。近期的产业先导指标表明行业需求整体并不会快速增长,2013年相对更快的仍旧是移动电子制造领域,PC则可能在2012年的低基数上增长。由于景气将有所回升,对于投资而言,可以在其中寻找景气回升的领域进行选择投资.
    2013年产业分化应该会持续,老实说,我也不知道年底创业板大非解禁,是否会导致板块的估值动荡,但是,机会总是青睐有准备的人,“十大猜想”正是申万电子团队对2013年的产业重要趋势的猜想,既然是猜想,就是仅供研究参考,而非直接的建议。
    猜想一:苹果进入中端市场
  伴随着New iPad,iPhone5的推出,苹果在高端消费电子市场已经占据了较高的市场份额,未来业务的增长除了新产品方向,难以推动公司业务增长超过市场平均水平。同时,作为力求转向云计算、云服务公司的苹果来说,获取更多客户资源,更好绑定客户是未来发展重要目标,所以推出面向中低端市场的消费电子产品,将苹果的品牌影响力进一步下沉,掌握更多客户将是苹果很可能选择的方向。今年iPad Mini的推出就是苹果在此方向上的第一次尝试,针对教育类市场,积极开发具有未来消费潜力的少年儿童市场,从未成年阶段培养苹果品牌的忠诚度。
    2013年苹果可能会推出面对中低端市场的智能手机吗?希望是,也预计是。如果是,对于内地供应链应该是好消息。另外,我们将看到整体智能手机普及将转向中低端市场。下半年以来联发科的销售强劲增长可看成佐证,顺络电子则明显受益,未来卓翼的体系提升值得关注。
    猜想二:Ultra-Win推动换机潮
    以PC的生命周期来看,4-5年往往迎来一轮换机潮,但是随着全球经济不景气导致企业递延换机,同时新的消费电子产品如智能手机、平板电脑也分流了一部分用于换机需求的资金,而PC产业近年来也缺乏具有突破性的创新产品,Win Vista和Win7体验有限,使得整体PC市场成长乏力。
    2011年起Intel力推Ultrabook概念,但是由于零组件厂商与软件厂商尚未有充足准备,到2012年底Ultrabook产品定价依然过高,Win8也要10月25号正式发布,目前Ultra-Win发展低于预期。但是随着产业逐步成熟,笔记本产品走向轻薄的方向不会改变,而2013年,Win8软件生态将完成向触控操控方式转变的积累,Intel战略蓝图中的终极版Ultrabook芯片 Haswell也将面世,同时其他零组件厂商随着生产规模放大,成本可望进一步摊薄,Ultra-Win发展低于预期的现状也将促使Intel下定决心,以降价方式让利厂商,推动行业发展。故而我们猜测Ultra-Win可能会刺激2013年换机潮的到来。
    猜想三:资本开放,对台厂投资可能成为热点
    大陆电子行业多年发展,随着企业上市逐步增多以及A股电子公司的市盈率优势,促进了国内电子业与金融资本的结合,使得大陆电子上市公司存在以小吃大,以弱吞强的跨越式发展机会,以收购台湾优质企业,特别是一些具有独特产品、工艺优势的隐形冠军企业的方式,获得产品线的扩张和高新技术的积累。
    产业运营环境恶劣,台湾资本市场融资困难的现状严重制约了台湾科技业发展,迫于此压力,台湾正在逐步放开大陆资本对台湾LED和面板企业的投资限制,正因如此三安光电和京东方等大厂传闻不断。我们猜想2013年将会更多类似立讯收购联滔的例子出现,关注具备台系背景的公司,如环旭电子。
    猜想四:LED商用照明加速启动,产业加速分化
    根据高工LED的分析,国内LED照明产业2012年上半年增长36%,全年预测增长40%。2013年,因为欧美地区正在触及经济临界点,国内仅仅广东公共照明需求释放预计就将达到150亿元,我们预计LED将更快增长。但是,对于投资者而言,记忆更深刻的是,LED领域不断出现的是毛利率下降,业绩低于预期,导致股票表现平平。
    芯片将大者恒大,强者恒强。芯片领域的技术差距呈现缩小的趋势,未来的竞争将是规模化能力和精细的成本控制能力。三安光电曾经备受争议,但是最终其产品已经可以抗衡台湾一线大厂的水平,未来其发展路径是低成本收编运营困难的芯片产能。另外,德豪润达也值得关注,封装厂评价其产品性能也接近台厂水平,而其工艺路线的成本可能更有优势。芯片面临的是整个LED需求,整体增速应该不快,由于有闲置产能仍将逐渐开出,芯片领域未来景气将缓慢回升。封装比技术、拼规模。这个应该是LED产业链中壁垒相对较低的领域。封装未来仍需要面临价格继续下降带来的压力,所幸的是,近期国际大厂封装订单有往大陆转移的意愿,优秀公司将具有更好的规模扩张机会,我们认为技术能力最好的瑞丰光电和鸿利光电更有希望,尤其是瑞丰作为专业的封装厂更容易受下游客户的青睐。应用领域各显神通,将从业绩证伪到业绩证实。上半年大部分公司照明业务都没有达到36%的行业增速,而阳光照明获得了超常规的增长,因为其兼具成本优势和渠道优势,这是长期竞争力最强也最可靠的公司。勤上光电则将成为LED领域2013年增长最快的公司,广东政策的最大受益者。洲明科技积极布局照明业务,弹性较大也值得关注。
    猜想五:面板产业供需改善,有望成为大年
    需求增量有限,供需关系改善。新增产能很少,三星在苏州很纠结,可能选择小产能的LCD生产线;LG在广州的8.5G可能采用搬迁方式。TFT面板向OXIDE技术升级,产能可能出现损失(除停工期间的产能损失以外,LCD改造成为OLED产能通常1/3的产能损失),需求端苹果将2014年前完成望LTPS和OXIDE技术的转化。高世代线转产小尺寸产品,将导致低世代生产线产能退出,也出现产能损失。在DisplaySearch最新预测中,2013年下半年的供需关系甚至将好于2010年。京东方竞争力比肩台厂,盈利能力将因景气而大增,业绩拐点在2012年3季度已经出现。
   材料供应商迎来机遇。国内面板厂商产能大释放,给与本土材料供应商也带来了机遇。玻璃基板领域宝石和彩虹都已经开始量产供应玻璃基板,其中,彩虹6代也即将具备量产能力,宝石则在良率方面更有优势。
   猜想六:苹果产业链去三星化,大陆偷着乐
   三星对苹果的威胁与苹果对三星供应零组件的依赖一直是苹果CEO库克心中挥之不去的痛,也是他下定决心在供应链去三星化的主要原因。在三星供应的主要零组件中,价值最大的来自显示屏以及IC、电芯。
   我们猜测2013年,苹果对于LGD、Sharp、Japan Display甚至友达、奇美的采购将会进一步增加,以降低对三星SMD的显示屏采购。台积电将有望拿下苹果IC的代工订单,电芯方面则由SONY、LG化学、ATL、Sanyo等公司完成对三星的替代。伴随着在诸多领域的去三星化,苹果产业链将更多转向日本、台湾以及大陆,也将意味着更多的配套零组件的采购将向大陆企业打开大门,大陆企业在2013年将比2012年具有更高的切入苹果的发展机遇,也许2013年在苹果的供应商列表中将出现更多的A股上司公司,2013年苹果概念将有更多切实的投资标的。
   猜想七:苹果正式发布iTV
   在既有消费电子产品框架内,电视是苹果唯一还没有真正推出的产品,此前的机顶盒产品Apple TV更像是对此市场的一次试水。随着鸿海收购夏普,完善在电视机供应链的产业布局,产业链已经做好了迎接iTV的各方面准备,2012年也有数家公司为苹果提供了iTV的部分零组件用于产品的开发和测试。
   我们猜测,2013年苹果将正式涉足电视产业推出iTV产品,成为苹果云平台的最后一块拼图,完成iOS对消费者生活的全面占领。当然,由于产业政策限制,大陆多数用户将无法体验iTV的使用乐趣。
   猜想八: Google Glass题材浮现
   Google Glass是非常具有未来感的设计。结合微投影、声控等技术,未来将成为真正的个人随身信息终端,完成对既有移动智能终端的补充甚至替代,根据Google规划路径,2013年将生产用于开发者使用的原型机,2014年将量产消费级产品。这是具有杀手级应用潜力的产品,涉及水晶光电、歌尔声学。
   猜想九:OGS、Film触控在大尺寸各有千秋
   Win8将全面支持触控操作,随着软件生态逐渐转向触控方式与传统方式的结合,在主流大屏消费电子产品笔记本和PC以及一体机(AIO)电脑上,触控技术的渗透率将在2013年快速提升,也将刺激触摸屏行业迎来新一轮的需求爆发,由于量产初级的良率不佳,以及大批产能处于转向过程当中,2013年上半年甚至到3季度可能面临大尺寸触摸屏供应偏紧状态,具有规模量产能力的大尺寸触摸屏企业将会获得良好回报。而在大尺寸技术路径方面,OGS技术相对成熟,而Film技术则具有更好的效率优势,成本低廉,有利于产品价格亲民,故而我们猜测2013年,OGS和Film在大尺寸触摸屏领域将各有千秋,获得不同定位产品的青睐,迎来共同的行业发展。
    猜想十:低倍聚光高效晶硅电池大幅降低太阳能成本
  太阳能销售电价平价时代已经到来,而中环股份与SUNPOWER正在推进的合作项目有希望将太阳能成本进一步大幅度下降,使之接近上网电价水平。该技术的原理是高效率电池+低倍聚光,其中平均转化效率达到24%的背电极电池片由sunpower提供,将采用中环的CFZ直拉区熔硅片(N型)生产,而7倍率聚光则是采用低成本的反光槽将太阳光反射到电池片上,从而大幅度降低电池片消耗,从而降低系统成本。这是改变产业格局的技术。
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